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财报解读 | 旭杰科技:超七成营收来自江苏 第一大供答商系实控人“老东家”
发布时间: 2020-07-13 来源:未知 点击次数:

    (图片来源:旭杰科技官网)

    优等市场财报解读,关注发走进程

    2019年,国内新开工装置式修建4.2亿m?,较2018年添长45%,占新建修建面积的比例约13.4%。2020年春节期间,火神山医院的稀奇让网友们狂呼“基建狂魔”,而稀奇的背后,离不开修建工人们的一线奋战,也离不开装置式修建走业的技术。所处走业正以创新驱动和转型升级姿态发展,苏州旭杰修建科技股份有限公司(以下简称“旭杰科技”)异日将面临怎样的机遇与挑衅?

    2020年7月2日,证监会批准了旭杰科技向不特定相符格投资者公开发走股票的申请。而其冲击精选层的背后,旭杰科技或面临诸众题目。近年来其业绩外现“亮眼”,却难掩其赊销高企、毛利率矮于同走的“窘状”。此外,其还面临着出售区域荟萃的风险,且此番上市,旭杰科技总募资1亿元,其中主要用于“补血”。与此同时,其第一供答商为实控人“老东家”,旭杰科技外购的ACL原料均来自该供答商,两边有关或“纷歧般”。

     

    一、实控人丁氏父子相符计控股55.02%,超三成股份遭质押

    此番上市,旭杰科技配相符的保荐机构为东吴证券股份有限公司,审计机构为容诚会计师事务所,律师事务所为北京大成律师事务所。

    截至招股书签署日,即2020年6月30日,旭杰科技控股股东和实际限制人造丁强、丁杰。其中丁杰直接持有旭杰科技27.85%的股权,丁强直接持有旭杰科技27.17%的股权,两人相符计持有旭杰科技55.02%的股权。

    据招股书,旭杰科技的控股股东和实际限制人丁强、丁杰为父子有关,且在2020年4月签署了一致走动制定。

    值得仔细的是,丁杰持有建邦股份的20.26%股权为质押状态。

    招股书表现2017年3月,苏州市农业担保有限公司(以下简称“农业担保”)为旭杰科技非公开发走的双创债挑供了授信额度为1,560万元的保证担保。按照担保制定约定,2017年3月,丁杰与农业担保签署了“苏农担逆质字(2017)第00013号”《逆担保质押制定》,将其持有的旭杰科技的600万股股份质押给农业担保,该片面股份占本次发走前总股本的比例为20.26%,占丁强丁杰两人限制旭杰科技股份总额的36.82%。

    且旭杰科技称,通知期内公司现金流和名誉状况卓异,并拟议决本次公开发走召募资金清偿到期双创债债务,但仍存在因无法清偿到期债务导致实际限制人出质股份的一切权发生变更,进而对其安详运营带来不幸影响的风险。

    除实际限制人和控股股东外,旭杰科技前十大股东别离为平潭鸿岭投资相符伙企业、何群、张喜欢平、张弛、苏州市利中投资有限公司、苏州赛普成长投资管理有限公司、陈洪、王琳。

    不悦目其董监高情况,旭杰科技董事会共有7名成员,其中自力董事2名;监事会共有3名成员;高级管理人员共有5名成员。

    丁杰,硕士学位,高级工程师、注册建造师,现任旭杰科技董事长、总经理;曾在南京旭建新式建材股份有限公司(以下简称“南京旭建”)历任技术员、科长、出售部副部长、苏州做事处经理等。

    丁强,大专学历,现任旭杰科技董事;曾在姜堰市乡镇企业管理局历任秘书、技术中央主任、科长;曾在姜堰市经济发展局任科长。

    何群,大专学历,高级工程师,现任旭杰科技董事、副总经理;曾任中国十九冶三公司干部;江苏省建发监理公司监理;南京旭建工程部工程师等。

     

    二、超七成营收来自江苏,出售区域荟萃

    据招股书,旭杰科技成立于2006年3月23日,主买卖务为修建装置化的研发与设计询问、有关预制部品的生产与出售、施工装置以及工程总承包;现在服务和产品主要由五个业务模块组成,别离是研发与设计询问服务、预制混凝土(PC)部品生产、装置式修建施工、工程总承包以及预制墙板(ALC)贸易。

    通知期内,按产品或服务分类来望,旭杰科技主买卖务收好的最主要来源由修建相符同服务变化到产品出售。

    2017-2019年,旭杰科技修建相符同服务相符计收好别离为9,276.37万元、5,376.21万元、7,953.52万元,占同期主买卖务收好的比例别离为76.05%、37.59%、28.17%;同期,其产品出售相符计收好别离为2,921.97万元、6,648.12万元、16,670.89万元,占同期主买卖务收好比例别离为23.95%、46.48%、59.04%。

    从出售区域来望,旭杰科技的出售区域主要荟萃在江苏省,2019年出售占比超过七成。

    2017-2019年,旭杰科技在江苏省内的出售收好别离为3,734.47万元、7,021.47万元和21,064.27万元,占同期主买卖务收好的比例别离为30.61%、49.09%和74.6%。其次系上海市,同期,旭杰科技在上海市的出售收好别离为384.75万元、-1.18万元、3,928.32万元,占同期主买卖务收好的比重别离为3.15%、-0.01%、13.91%。

    2017-2018年,旭杰科技境外出售收好别离为4,442.97万元、3,863.79万元、3,183.78万元,占同期主买卖务收好的比例别离为36.42%、27.01%、11.28%。

    对此,旭杰科技在招股书中外示,其将主要的资源优先配置于苏州及周边区域,倘若苏州及周边区域的市场需求消极或其在苏州及周边区域市场的占领率消极,将对其经营产生不幸影响。

    从出售模式来望,旭杰科技主要以直销为主,2017-2019年,旭杰科技的直销收好别离为9,966.14万元、10,521.11万元、25,051.9万元,占同期主买卖务收好比例别离为81.7%、73.55%、88.72%。

     

    三、下游修建业呈周期性震动,毛利率矮于同走均值

    据招股书,旭杰科技所处走业为装置式修建走业,包括装置式设计服务挑供商、预制构件生产商和装置式修建承包商,上游为生产构件所需的供答混凝土、钢材等原原料供答商,及挑供构件生产设备、运输和建造的设备供答商。

    通知期内,旭杰科技主买卖务成本主要包括直接原料、直接人造、制造费用,而直接原料成本主要以PC制品和ALC板材为主。

    2017-2019年,旭杰科技直接原料的成本别离为5,579.68万元、7,067.7万元、13,531.65万元,占同期主买卖务成本的比例别离为54.87%、66.86%、66.39%,占比较高。

    此外,旭杰科技的下游走业是修建业,主要包括大型商业综相符体、厂房与仓储、公共修建、办公楼、酒店及住宅等各类修建。

    而招股书表现,修建业具有较强的周期性,走业景气度与宏不悦目经济运走状况厉密有关,工程案例下游走业的市场震动会传导至装置式修建走业,影响旭杰科技产品和业务的需求情况。近年来随着有关产业政策的颁布,添快了推进装置式修建的发展和行使,然而若异日下游走业景气度消极或产业政策发生不幸变化,将对旭杰科技业务发展和经买卖绩产生不幸影响。

    必要指出的是,近年来,旭杰科技的毛利率矮于同走业平均程度。

    2017-2019年,旭杰科技的综相符毛利率别离为16.63%、26.1%、27.82%。同期,旭杰科技可比公司宏大住工、恒通科技、华阳国际、天晟股份综相符毛利率平均值别离为29.17%、30.41%、30.12%,均高于旭杰科技综相符毛利率。

     

    四、曾一度处于“失血”状态,赊销高企

    近年来,旭杰科技的业绩外现“靓丽”,净收好暴添。

    据招股书,2017-2019年,旭杰科技的买卖收好别离为12,198.34万元、14,402.07万元、28,400.83万元,2018-2019年别离同比添长18.07%、97.2%。

    同期,旭杰科技净收好别离为74.87万元、218.25万元、1,534.26万元,2018-2019年别离同比添长为191.48%和603%。

    而其业绩添长的背后,旭杰科技却存在赊销高企的题目。

    2017-2019年,旭杰科技的答收票据及答收账款别离为9,051.63万元、10,379.57万元、15,080.39万元,占同期买卖收好的比例别离为74.2%、72.07%、53.1%。

    值得一挑的是,旭杰科技曾一度处于“失血”状态。

    2017-2019年,旭杰科技经营运动产生的现金流量净额别离为-4,410.82万元、544.03万元、679.3万元。

    2017-2019年,旭杰科技研发投入别离为355.27万元、373.83万元、1,281.46万元,占当期买卖收好的比例别离为2.91%、2.6%、4.51%。同期,可比公司宏大住工、恒通科技、华阳国际、天晟股份研发投入占买卖收好比例的均值别离为3.19%、3.38%、3.8%。

    其2019年研发费用添长较众,旭杰科技称,主要原由PC构件业务添长较快,结相符客户需求,苏州杰通、常州杰通添添了对PC构件有关技术的研发投入。

     

    五、第一大供答商系实控人“老东家”,ACL原料采购占比100%

    据招股书,旭杰科技主要客户包括中衡设计、启迪设计等设计单位,中建三局、中建八局、中亿丰、上海建工、成都建工等总包单位。

    2017-2019年,旭杰科技对前五大客户出售收好别离为8,052.67万元、8,854.6万元和11,774.92万元,占当期主买卖务收好的比例别离为66.01%、61.48%和41.46%。

    据招股书,通知期内旭杰科技积极组织修建装置化关键业务环节,完善修建装置化全过程服务能力,前五大客户的荟萃度逐年消极。且旭杰科技也外示,异日倘若公司不克维持承揽、承做各类项现在标资源和能力,或者主要客户经营情况发生壮大不幸变化,将对其经营产生不幸影响。

    供答商方面,2017-2019年,旭杰科技对前五大供答商的采购金额别离为7,795.16万元、6,890.52万元、8,969.93万元,采购占比别离为85.17%、64.76%、43.99%。

    其中,旭杰科技存在对外直接采购产品情形,主要包括ALC墙体产品(用于施工及国际贸易)、PC构件的采购(用于弥补产能缺口)。

    2018-2019年,旭杰科技外购PC构件的采购金额别离为246.29万元、2,775.9万元。

    此外,通知期内,旭杰科技ALC原料的主要供答商为南京旭建。2017-2019年,南京旭建为旭杰科技的第一大供答商,旭杰科技向南京旭建的采购金额别离为4,422.06万元、3,956.07万元和3,685.63万元,占旭杰科技ALC原料总采购金额的比例别离为96.12%、89.48%和100%。

    且旭杰科技称,旭杰科技ALC原料采购渠道较为单一,若南京旭建经营情况或两边配相符情况发生壮大不幸变化,无法及时供答所需的原料,将对旭杰科技经营产生不幸影响。

    而实际上,旭杰科技的实控人与南京旭建颇有“渊源”。

    据招股书,旭杰科技实控人丁杰持有南京旭建0.04%的股权,系二级市场买入。且丁杰曾于1997年7月至2006年3月在南京旭建任职;旭杰科技董事、副总经理何群曾于2000年12月至2006年3月在南京旭建任职。丁杰、何群在旭杰科技任职时间已近十五年,在南京旭建任职期间未担任其董监高职务。

     

    六、账上“趴”着超4000万元,总募资1亿元主投“补血”

    此番上市,旭杰科技拟召募资金10,000万元,计划别离用于“营销服务网络建设项现在”、“清偿到期债务”、“添添起伏资金”。

    其中,“添添起伏资金”拟行使召募资金6,500万元,将主要用于供答商采购款项的结算以及装置式修建技术的贮备开发。

    在其募资“补血”的背后,旭杰科技账上还“趴着”超4,000万元。

    2017-2019年,旭杰科技的资产欠债率别离为47.45%、54.8%、56.91%。

    2017-2019年,旭杰科技的货币资金别离为1,654.82万元、3,665.81万元、4,477.24万元,期末现金及现金等价物余额别离为1,436.58万元、3,446.94万元、4,146.57万元。

    2017-2019年,旭杰科技无永远借款;短期借款别离为840万元、2,600万元、3,530.58万元;同期,一年内到期的非起伏欠债别离为为0元、0元、1,775.2万元。

    对此,旭杰科技称,修建走业企业在项现在期必要垫付必定周围的资金,如投标保证金、依约保证金、原料采购款等,而出售款项则采取分阶段收取的结算手段,存在一按期限的账期,导致经营运动现金流入与现金流出存在必定的时间差,形成较大周围的经营性资金占用。而上述召募资金添添起伏资金能够有效缓解公司因买卖收好迅速添长带来的资金需求压力,展望异日三年营运资金需求将超过13,000万元。